张家界旅游集团股份有限公司（简称“张旅集团”） 近日宣布启动预重整程序，以挽救公司持续经营和改善盈利能力 。

《人民法院报》解释道，预重整是指在申请重整（例如，破产重整等）之前，债务人与债权人通过法庭外协商制定重整计划，并获得多数债权人同意后，借助重整程序使重整计划发生约束全体债权人的效力，以早日实现债务人复兴的一种拯救机制。

数据显示，今年上半年，张家界市接待的国内外游客数量达到了2064.47万人次，相比去年同期增长了9.28%。同时， 该市实现的旅游总收入为288.79亿元，同比增长了14.29% 。

另外，随着中国免签政策“朋友圈”的扩大， 张家界的入境旅游市场持续火热 。据张家界人民政府统计，2024年前三季度，张家界接待了129.43万人次的入境游客，同比增长255.47%，创收达3.59亿美元，增长率高达307.61%。此外 ，张家界的国际客源地已覆盖183个国家和地区（含港澳台） 。

尽管游客络绎不绝，张旅集团却面临连续亏损，并已启动预重整程序。这背后究竟发生了什么？欢迎收看本期搜狐旅游「行业观察」。

核心资源缺失的经营窘境

张家界旅游集团股份有限公司成立于1992年12月，并于1996年在深交所上市， 成为中国旅游板块的首家上市公司，被誉为“山水旅游第一股” 。

公司的控股股东是张家界市经济发展投资公司，截至2024年中期持股比例为35.30%；实际控制人为张家界市人民政府国资委。

张旅集团下属公司情况，图源：官网

尽管张家界市以丰富的旅游资源闻名，但 张旅集团并未掌控市内核心景区 ，如张家界国家森林公园和天门山国家森林公园。

根据《南方都市报》的统计，张旅集团主要经营宝峰湖和大庸古城等景区，以及环保客运、观光电车（十里画廊）、杨家界索道、酒店业务等。

受限于核心景区资源的缺乏，张旅集团的经营状况不甚理想。据报道，在其多个业务当中， 仅十里画廊观光电车、杨家界索道和张家界国际大酒店实现了营收的同比增长 。总体来看，张旅集团的业务并未能充分分享张家界旅游的热度。

张旅集团2024上半年经营情况，图源：官方报告

今年第三季度，张旅集团的财务困境进一步加剧。财报显示，公司在第三季度营业收入约1.36亿元，同比下降7.76%；归母净亏损为356.21万元，同比增亏199.07%。

前三季度累计收入约3.1亿元，同比减少5.08%，亏损6472.51万元，同比减少53.36%。此外， 公司的总资产为25.9亿元，负债总额高达17.8亿元 ，债务压力巨大。

财务困境已引发债权人的追偿。2024年9月， 交通银行对张旅集团提起诉讼 ，请求判决公司偿还贷款本金3700万元以及相关的利息、罚息和复利。

随后，交通银行向永定区法院申请了财产保全， 法院裁定冻结张旅集团9个银行账户 。

累计投资逾20亿元

日均卖票不足20张

张家界市古称“大庸”，有2200多年建城史。背靠全国乃至全球炙手可热的旅游IP，张旅集团连连亏损的原因，根源出在对大庸古城的投资决策上。

起初，张家界市考虑通过重建大庸古城，推动旅游模式向多元化发展， 将原本单一的观光旅游转变为结合休闲、度假和文化体验的综合型旅游模式 。这一转型不仅能够提升游客的整体体验，还能增加当地的旅游收入和经济效益。

大庸古城项目投资巨大。据《中国房地产报》调查，自2016年3月至2022年8月全面完工， 项目总投资超过25亿元 ——正是这项大手笔的建设将张旅集团拖入了债务危机。

根据官方财报，2024年上半年， 大庸古城的购票人数仅为2300人，平均每天接待不到20名游客 ，冷清的现状与当初的期待形成强烈反差。

网友在大庸古城现场反馈，图源：小红书

四川大学旅游发展研究所所长、教授李柏槐曾指出，“大庸古城投资者没有认真研究古城，大庸原来的古城应该是什么样的，现在所做的那个东西， 无论从哪个角度看，空间规划、环境营造、建筑风格都是不伦不类，和历史没有什么关系 。”

此外，钛媒体的调查揭示，大庸古城的开发模式与乌镇截然不同，采取了拆迁原住居民、推翻原有建筑的方式，取而代之的是五六层的仿古建筑。舆论认为， 这种新建的大庸古城却缺乏真正的大庸文化韵味 。

大庸古城项目于2021年6月启动试运营，但随后疫情暴发，对招商和运营造成了极大影响，导致整体开业进度滞后。尽管曾寄予厚望， 目前大庸古城却面临游客稀少、商铺大量空置的困境 。对此，一些商户无奈表示，未装修的还算“侥幸”，而已经装修的则产生了亏损。

截至2024年上半年，大庸古城总资产达到18.79亿元，占据了张旅集团总资产的7成以上。而 大庸古城的负债高达16.5亿元 ，成为公司财务结构中的沉重负担。

据《湖南日报》消息，11月11日，湖南省委书记沈晓明在张家界调研经济社会发展情况时，察看了大庸古城的建设运营现状，了解资产负债、重整进展等情况，并指出， 要盘活存量资产，积极探索“旅游+”新模式新路径 ，推动旅游发展提质增效。

重整之路

中国古城与文化研究院院长林鹏指出， 中国共有2800多座已开发或正在开发的古城镇，数量位居世界第一 。随着旅游业的快速发展，古镇成为了许多地方政府和投资者的重点发展项目。

《上观新闻》曾分析称， 旅游项目建设是一项高风险投资 ，受经济环境、项目定位、运营策略和后期宣传等多方面影响，实现盈利并非易事。

“大庸古城可能是想效仿凤凰古城，但是后者有浓郁民族风情、沈从文的《边城》更是让其闻名遐迩， 但大庸古城不具备这些文化特色 。”中国旅游景区协会专委会专家丁盟评论道。

湖南湘西的‌凤凰古城，图源：央视新闻

此外，丁盟进一步指出，张家界的主要旅游吸引力来自其壮丽的自然景观；因此，单纯模仿古城项目的成功，忽视了这些地方独特的文化和自然资源，导致大庸古城未能如预期般吸引游客。

更糟的是， 全局设计的失误使得后期管理和运营更加困难，最终导致大庸古城陷入冷清和亏损的境地 。（来源：《时代周报》2024年10月报道）

如今，张家界旅游集团不仅面临巨额债务，还要应对持续下滑的经营业绩，其预重整之路充满不确定性。

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撰文| 思佳 编辑| Mulan